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证券时报记者吴琦

展望马年市场的投资机会
，平安基金权益投资总监神爱前认为市场面临较好的内外环境，系统风险较小 ，投资重心在于寻找结构性行业与个股机会 。

神爱前分析
，一方面，需要着重观察宏观企稳改善的迹象与预期 ，2026年作为“十五五
”开局之年
，宏观政策更加积极有为，尤其国内供强需弱的矛盾有望逐步缓解
。

另一方面 ，整体上市公司盈利预计将会改善。2025年三季度更能反映真实需求的整体上市公司收入已经企稳向上，但整体上市公司毛利率仍在回落
，表明价格仍然是盈利的主要拖累项 。但2025年下半年以来，在“反内卷”政策的影响下 ，周期资源品的价格已出现改善
，2026年PPI有望同比逐渐回升，并带动上市公司盈利实质性回升
。

此外 ，外部环境预计偏暖
，2026年关税扰动消退，外部环境摩擦可能性减小。同时美联储降息周期开启 ，主要经济体财政政策趋向扩张
，全球流动性环境偏暖 。最后，增量资金有望有序入市 ，全球资产荒问题继续显现
，居民资金入市逐渐增多，随着主动权益基金赚钱效应显现 ，主动权益基金也有望增长
。而中长期投资资金比例提升，更成为股市稳定器。

经过去年系统的估值修复和位置修复后
，神爱前认为，马年A股的上涨将主要依靠盈利驱动 ，从行业业绩分析比较出发
，相对更看好科技与周期两条线索的投资机会 。

泛科技领域，目前市场对于AI投资争议较大 ，主要质疑未来的投资回报
。神爱前认为
，一方面模型能力在持续进步，有望持续打开商业化空间 ，从去年四季度的Gemini3.0到年初的Clawdbot以及近期的Seedance2.0
，模型能力仍在快速提升，尤其在多模态
、多Agent交互、长时间自动化运行等方面进步明显 ，AI的商业化空间持续打开。另一方面
，Token使用量 、API调用等数据仍在迅猛提升，需求在不断增长 ，不断向上 。

综上，神爱前仍对AI产业保持乐观
，认为马年国内AI投资可能会加速发展，国内相关产业链 ，尤其国产半导体也有望受益。

泛周期领域
，神爱前重点看好供给约束良好
、需求温和复苏的周期品种，如工业金属、化工等
。相较全球需求 、全球定价的铜
、金等金属 ，神爱前认为马年可能需要更加重视相对国内需求、国内定价的电解铝 、化工等周期领域。当下上市公司产能扩张的步伐明显放缓
，行业的供给格局逐步改善 。叠加“反内卷 ”政策重塑周期制造板块供需格局，一些行业的毛利率已呈现回升势头 ，供给端优化的效果正在逐步显现
。如果后续随着宏观政策加力推动需求温和复苏
，库存周期有望步入主动补库阶段，短期供需有望反转 ，一些结构性的周期品种盈利弹性可能超预期。

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